Slišali ste novico: proizvajalec čipov Nvidia, ki ga je poganjala norost AI, je presegel tržno kapitalizacijo v višini 3 bilijonov dolarjev in postal najvrednejše podjetje na svetu glede na tržno kapitalizacijo – za nekaj dni junija lani, torej. Od takrat so se stvari vrnile bolj ali manj na tisto, kar so bile: od 3. septembra 2024, ko se je trg zaprl, je bil Apple še vedno kralj borz, tesno za njim pa Microsoft. Mimogrede, to je bil tudi dan, ko je sredi razprodaje delnic Nvidia izgubila 279 milijard dolarjev tržne vrednosti, kar je največji izbris v zgodovini ZDA (še vedno pa ji je uspelo obdržati tretje mesto). Še enkrat, Applove prevlade ne gre jemati za odobreno. Konec koncev je v preteklih letih večkrat izgubil naslov največjega na svetu – pogosteje in pred kratkim tudi Microsoftu, pa tudi Amazonu, Googlu in celo državnemu naftnemu velikanu Savdske Arabije Aramco.

Tržna kapitalizacija se lahko hitro spremeni in v zadnjih letih je prišlo do pomembnih premikov na lestvici največjih svetovnih podjetij. Spremenilo se je tudi, kako ta podjetja pridejo na vrh in kako tam ostanejo. Apple že leta pogosto vidi, da njegova tržna kapitalizacija postane žrtev njegovega prodajnega uspeha. Medtem ko je priljubljenost izdelkov, kot so iPhone, Mac in iPadi, pognala Apple v nove višave, je tržna kapitalizacija trpela, kadar koli se je zdelo, da se je prodaja upočasnila.

Nasprotno pa se je Microsoft vgradil v eno največjih podjetij na svetu s poudarkom na stalnih ponavljajočih se tokovih prihodkov. Morda ne boste potrebovali novega pametnega telefona ali prenosnega računalnika vsako leto, vendar licenca za programsko opremo, paket računalništva v oblaku ali naročnina na videoigro pomeni nenehna plačila – in vztrajnost strank. Potem se je Apple začel izposojati iz Microsoftovega priročnika: uvedel je naročnine na novice in igre, video storitev pretakanja in celo svojo kreditno kartico. Ko je Apple prešel s strojne opreme na programsko opremo in storitve, je rast njegovih prihodkov postala neustavljiva. 3. januarja 2022 je Apple postal prvo podjetje, ki je preseglo tržno vrednost 3 bilijone dolarjev in je še danes največje na svetu.

Danes je večina od 10 najboljših podjetij po tržni kapitalizaciji tehnološka podjetja. Do pred desetletjem so bila mnoga najdragocenejša podjetja tradicionalni in dolgoletni industrijski velikani, kot so Exxon, Chevron, General Electric ali AT&T. To ne pomeni, da so tradicionalni sektorji izgubili vso svojo privlačnost. Saudi Aramco se še naprej uvršča med prvih 10, Exxon, še en naftni velikan, pa ostaja med prvimi 20. Zastopana sta tudi finance in zdravstvo. Berkshire Hathaway vodi s tržno vrednostjo več kot 1 bilijon dolarjev; Visa in Mastercard sta med prvih 20 s tržno kapitalizacijo približno 500 milijard dolarjev. Med prvimi 20 sta tudi ameriška zdravstvena podjetja UnitedHealth Group in Eli Lilly ter danski Novo Nordisk.

Vendar pa so največja podjetja po borznem vrednotenju pogosteje tehnološka podjetja, tudi če izdelujejo stvari (Tesla) ali prodajajo stvari (Amazon) – ne le to, te fizične predmeti lahko pogosto še naprej ustvarjajo stalne in predvidljive tokove prihodkov v daljših časovnih obdobjih. Tesla ima na primer mesečne naročnine za funkcije avtopilota in samovozečega sistema ter za svoj vrhunski paket povezljivosti; Amazon ponuja vse vrste naročnin in premium naročnin, povezanih z napravami Alexa, Fire TV in Kindle.

Če ne upoštevamo uspešne strategije (ter produkta, časovne razporeditve in upravljanja), lahko na skupno vrednost v dolarjih neporavnanih delnic podjetja vpliva nešteto drugih nepredvidljivih dejavnikov. Nedolgo nazaj je kontroverzni tvit nekdanjega ameriškega predsednika Donalda Trumpa lahko poslal delniške trge v spiralo navzdol ali poskočil na nove vrhove brez posebne utemeljitve, ki bi podpirala to potezo. Potem pa obstajajo celo nepredvidljivi dogodki, kot je pandemija Covid-19. Tako imenovane delnice ostani doma, zlasti digitalne platforme in tiste v e-trgovini, so zabeležile znatne dobičke, saj so zaustavitve in delo na daljavo spodbudile povpraševanje po novih tehnologijah. Nasprotno pa so turistične delnice in storitve razvedrila v živo padle. Ko so cepiva postala na voljo in se je svetovno gospodarstvo počasi začelo ponovno odpirati, se je krajina znova spremenila: podjetja, ki so uspevala med zaprtjem, so opazila upad vrednosti, medtem ko so tista, ki so bila pripravljena imeti koristi od ponovnega odprtja, ponovno oživela.

Preveč osredotočenosti na nenehno spreminjajoče se cene delnic, razpoloženje vlagateljev in svetovne dogodke namesto na osnovne temelje je lahko zavajajoče. Warren Buffett, predsednik Berkshire Hathaway (8. največje podjetje od 3. septembra), je znano rekel, da je borza naprava za prenos denarja od nestrpnih k potrpežljivim. Strah pogosto poganja odločitve, ko gre za nakup in prodajo. delnice, toda tudi v teh burnih časih, med dolgotrajno visoko inflacijo, volitvami v ZDA, vojno v Ukrajini in Gazi ter številnimi drugimi geopolitičnimi napetostmi in negotovostmi, je veliko podjetij doživelo razmeroma malo sprememb v smislu sredstev, tržnega deleža , prihodki, denarni tok, število zaposlenih, usmerjanje in raziskave in razvoj.

Zato za določitev, katera je največja, Fortuneov letni seznam Global 500 razvršča najboljše svetovne korporacije po prihodkih namesto po tržni kapitalizaciji. Kje je Apple, najbolj kapitalizirano podjetje na svetu, na lestvici Fortune? Z uporabo metrike prihodkov se Apple – ki se je prvič uvrstil med prvih 10 šele pred nekaj leti – uvršča šele na 7. mesto na svetovni ravni in je skupaj z Amazonom edino veliko ameriško tehnološko podjetje, ki se je uvrstilo med prvih 10. Medtem je supermarket na vrhu je Walmart. Pri razvrščanju podjetij glede na prihodke se tehnološke delnice ne obnesejo tako dobro kot pri razvrščanju glede na njihovo tržno vrednost. Zakaj potemtakem borzni vlagatelji pogosto raje vlagajo denar v startupe, ki ustvarjajo veliko zanimanja, vendar minimalne ali nič? Ravno zato, ker upajo, da bodo odkrili naslednji Apple ali Amazon in stotine spremenili v milijone. Tako Steve Jobs kot Jeff Bezos sta navsezadnje vedno trdila, da ima vlaganje v prihodnjo dobičkonosnost z novimi izdelki in storitvami prednost pred doseganjem ocen zaslužka.

Enostavnega načina za popolno ugotovitev velikosti, vpliva in obetov podjetja preprosto ni. V ta namen ima letni seznam Forbes Global 2000 še drugačen pristop – večdimenzionalnega. Največja podjetja na svetu razvršča z uporabo sestavljenega rezultata, doseženega z enakim tehtanjem prihodkov, dobičkov, sredstev in tržne vrednosti. Še enkrat, različne meritve bodo prinesle zelo različne rezultate: na tej lestvici je finančni holding JPMorgan Chase na prvem mestu, medtem ko je Apple šele dvanajsti, Walmart pa se komaj prebije med prvih 20. Za zaključek, čeprav je razmeroma preprosto – z uporabo ekonomskih, tehničnih in organizacijskih kriterijev – za razlikovanje velikega podjetja od majhnega je veliko bolj zapleteno ugotavljanje, katero je resnično največje. Je to Apple s svojo ogromno tržno kapitalizacijo; Walmart z visokimi prihodki in več kot 10.000 trgovinami v 19 državah; ali JPMorgan Chase s svojim ogromnim premoženjem in naraščajočimi dobički?